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ZAKER新聞 09-30

捕獵海航,揭秘方大集團并購往事

作者|肖邦

排版|佘宇翔

在謎底揭開之前,大部分人都沒想到,來自東北遼寧的鋼鐵巨人——方大集團,擊敗上海復星集團和均瑤集團兩大強力悍將,并一舉入駐海航控股集團。

自此,在方大集團的業務版圖中,正式切入了航空領域。

是什么原因,讓復星集團和均瑤集團甘愿敗于下風?

在資本整合運作方面,復星集團聲名在外,深入人心;在航空管理經驗方面,均瑤集團擁有吉祥航空,經驗十分豐富成熟。對比之下,方大集團被視為實力最弱的海航控股競購方。

當海航控股宣布,方大集團戰勝復星集團和均瑤集團,成為海航控股的戰略投資者后,海航控股的股價還遭遇了開盤 4 連跌。股價連跌,直接反應的就是,資本市場對方大集團的不看好。

然而,鮮為人知的是,論航空管理經驗,方大集團不如均瑤集團,但要論資本整合,扭虧為盈,方大集團不比復星集團差。

大眾潛意識地認為,復星集團在資本運作方面領先于方大集團,只是因為方大集團遠比復星集團要低調。

要論資本并購,扭虧為盈,人們過分地低估了這家來自東北遼寧的巨人級企業。

從收廢品,到收購國企

這是一個真正從社會最底層一步一步往上爬的過程,也是一個跟隨改革開放,在時代浪潮中,奔涌前進的過程。

方大集團掌門人方威幼時清苦,父母以收廢品為生。在 7、8 歲的時候,方威就跟隨父母四處收購廢舊鋼鐵,轉賣給當地的鋼鐵廠。

通過倒賣廢舊鋼鐵,方家攢下了第一桶金。在別人手里,廢舊鋼鐵是垃圾,可到了方家手里,就是財富。

隨后,方威父母創立一家螺母廠,主要客戶還是當地的鋼鐵廠。由于鋼鐵廠經營不善,欠下方威家一大筆貨款。為了還債,鋼鐵廠給了方家一座鐵礦,作為抵債。

幾年后,鐵礦價格暴漲,方家手里的這座鐵礦就變成了名副其實的金礦。也正是從這時起,方威看到了變廢為寶的商業價值。

如果說,方威的父母是靠收廢品起家。那么,方威本人就是靠收購虧損國企起家和壯大。別人不要的企業,他要。別人做不好的企業,他能做好。

雖然干的不是收廢品的活,但本質上,方威做的仍然是變廢為寶的資源整合工作。

2002 年,遼寧撫順碳素廠因經營不善,瀕臨破產。方威果斷出手,籌措資金,買下撫順碳素廠,將其由國營改為私營。這是方威第一次獵捕國企,完成了 " 蛇吞象 " 式的并購。

撫順碳素廠從國營企業,變成了方威的私人企業。在方威大刀闊斧的改革下,撫順碳素廠第二年就實現了扭虧為盈。嘗到甜頭的方威,迅速復制撫順碳素廠的模式,對類似國企啟動規模性并購。

在 2003-2005 年期間,方威接連重組和并購萊河礦業、沈陽煉焦煤氣、成都蓉光炭素、合肥炭素等企業。其中,在 2004 年,方大集團正式成立。

這時候的方大集團旗下已經有 3 家碳素生產企業。為了登陸資本市場,方威啟動了對國內最大碳素企業——蘭州碳素集團的并購計劃。

蘭州碳素集團乃是中國最大,位列世界前茅的碳素企業。可因為經驗不善,負債累累,蘭州碳素集團的股權被法院公開競拍。方大集團通過競拍,成功拿下蘭州碳素集團 51% 股權,并承諾歸還蘭州碳素集團占用海龍科技的 2.77 億元資金。

然而,方大集團并沒有支付現金,而是將原有的 3 家碳素廠以 2.81 億元的估值注入海龍科技上市體系。這樣一番操作,方威既把自己的三家碳素廠打包進了上市體系,又填補了蘭州碳素集團的資金窟窿,還推高了海龍科技的市值,可謂是一舉三得!

2007 年,海龍科技被改名為方大碳素,成為方大系中的第一家上市公司,也是中國最大的碳素集團。

方威和他的方大集團再一次對完成了 " 蛇吞象 " 式的并購。

這時,我們回顧方大集團的并購案可以發現,被方大集團收入囊中的幾乎全部都是國企。也因此,方大集團被譽為 " 頭號國企獵手 "。

鋼鐵巨人是怎么煉成的?

一個人成功最快的方式是什么?就是找準一個賽道,先集中突破,取得成功的經驗,然后,再把這種成功經驗,復制到其他賽道,以取得更大的成功。

方威的鋼鐵版圖幾乎就是碳素版圖的復制版。

2009 年,國企南昌鋼鐵改制,吸引了眾多鋼鐵集團競購,包括寶鋼集團、五礦集團、華凌鋼鐵以及江西新余鋼鐵等,都有意參與競購南昌鋼鐵。

在競購南昌鋼鐵的過程中,就跟競購海航控股一樣,方大集團并不被看好。但方大集團以黑馬之姿,擊敗一眾強勁對手,拿下南昌鋼鐵 57.97% 股權,實現對南昌鋼鐵的控制權。

南昌鋼鐵旗下的上市公司長力股份也被改名為方大特鋼。也是從這一刻開始,方大集團成為了鋼鐵巨人。

就跟并購撫順碳素,蘭州碳素一樣,南昌鋼鐵被方大集團并購成功后,在短短 2 年時間里,就實現了扭虧為盈。

一提到方大特鋼,就不得不提每年年終極為搶眼的現金墻。方威對員工從不吝嗇,為了激勵員工,每年年底,方大集團都愿意拿出上億現金,來發給員工。

2019 年 1 月,方大特鋼用 3.12 億現金堆砌一道巨大的鈔票墻。有 5000 多名員工每人領到 6 萬元現金,超過 60 歲以上的退休員工,也能領到 5000 元紅包。

高額的現金激勵,是方大集團激勵員工的特殊推動力。這一激勵方式在方大集團內部被廣泛運用,也是方大集團為數不多的高調行為。

在成功并購南昌鋼鐵后,方大集團又接連出手,并購江西新余鋼鐵、萍鋼股份以及其他眾多中小鋼鐵廠。方大集團通過對南昌鋼鐵 " 蛇吞象 " 式的并購,和對江西中小鋼鐵企業的蠶食,最終成為江西省最大的鋼鐵巨人。

這些并購案同樣有一個顯著的特征,即:以國營鋼鐵企業為核心目標。方大集團繼續扮演著 " 頭號國企獵手 " 的角色,在并購國企的道路上,越走越遠。

在此后,方大集團又并購了 ST 錦華,對其更名為方大化工。方大集團還并購了東北制藥、中興商業,打造出一家橫跨碳素、鋼鐵、化工、制藥的超級資源型集團。

其中,方大碳素、方大特鋼、東北制藥、中興商業四大上市公司,全部是方大集團并購國企而得來。

并購海航,方大集團取勝的原因

很多人不明白,在海航控股并購案中,為什么方大集團能夠擊敗復星集團和均瑤集團?

通過上文,大家就能看到,方大集團擁有非常豐富的劣質資產處理能力。方大集團最擅長的就是扭虧為盈,幫助不良企業快速恢復正常經營水平。

并購遼寧撫順碳素,并購蘭州碳素集團,并購南昌鋼鐵集團,都是方大集團抄底不良企業,扭虧為盈的經典案例。

對海航控股而言,當前最迫切的需求就是,擺脫債務泥潭,提升經營效率,快速實現扭虧為盈。這恰恰是方大集團所擅長的。

另一個重要因素則是,方大集團出資比復星集團和均瑤集團都要高。均瑤集團出資 300 億,復星集團出資 400 億,而方大集團出資 410 億。

380 億用來購買海航控股增發的 44 億股本,30 億用來兌付海航理財。在資產競購中,價高者得,是再正常不過的了。更何況,方大集團不僅出價高,實力也并不比復星集團、均瑤集團差。

方大集團成功入駐海航控股,這意味著,資本并購狂人方威的商業帝國又一次得到了擴張。

可這卻是方大集團第一次并購大型不良民營企業。可以預測的是,海航員工在未來,很可能收到方大集團特有的現金墻獎勵。

對方大集團而言,收購經營不善的企業,扭虧為盈,就是一個變廢為寶的過程。

低價抄底,恢復正常經營水平,就有得賺!

ZAKER 新聞出品

文 / 肖邦

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