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ZAKER新聞 09-30

注銷股本擋不住股價下跌,資本為何拋棄格力?

回購股份后又注銷,格力變著法提振股價,但資本已經不吃這一套了。

9 月 28 日晚,格力電器發布公告,擬注銷第三期回購股份的 70%(2.2 億股)以減少注冊資本,其余 30% 將用于員工持股計劃。

公告顯示,格力電器第三期回購共回購股份 3.16 億股,本次注銷部分股份、變更部分股份用途后,公司總股本將由 60.16 億股變更為 57.95 億股。

這則公告對諸多股民是一個利好。注銷股份后股本縮小,如果股民手中的股份不變,股份的權益和價值都會相應提高。

格力在近一年的時間里,先后推出三期股份回購,企圖重振資本市場對格力的股價和估值信心。在這三期股份回購中,前兩次均為頂格回購,回購金額達 120 億元。第三期回購于 9 月 9 日完成,累計成交金額為 150 億元。

公告一出,當日收盤,格力股價上漲 3.12%,報 39.3 元 / 股。但好景不長,今日收盤,股價又回跌 1.4%,報 38.75 元 / 股。實際上,自今年 4 月以來,格力的股價就一路走跌,市值蒸發超千億。

這就是擺在格力面前的一個事實,即便頻繁回購、注銷股票,也難以提振市場對格力股價的信心。

而這背后的一個基本邏輯是,只要格力的經營基本面沒有改變,無論是回購還是注銷股份,都無法從根本上改變資本對格力的估值判斷。

換句話說,格力當下面臨的發展困境沒有實質性突破,即空調業務占比過大、面臨增長瓶頸,以及多元化戰略失敗,這是資本市場不買賬的根本原因所在。

目前來看,格力仍舊沒有擺脫一家空調企業的定位。

從今年發布的半年報數據來看,空調仍然是格力的支柱業務,并且這一比重較去年同期大幅增長。今年上半年,空調占總體營收比重為 73.79%,而去年同期,這一比例還不到六成。

而空調行業又早已步入增長放緩的行業周期。

一方面,受原材料價格上漲等多重因素影響,空調的毛利率在降低;另一方面,空調的市場銷售也處于下行階段。根據奧維云網數據,2020 年,中國空調市場零售量規模 5134 萬臺,同比下降 14.8%,零售額規模 1545 億元,同比下降 21.9%。

空調業務 " 龐大 " 的另一面,是格力的多元化業務正在 " 縮水 "。

上半年,生活電器和智能裝備板塊的營收均在下降,營收占比同比分別下降 0.38%、5.44%。

并且,眾所周知,格力的幾次多元化嘗試并不成功。從格力手機,到銀隆新能源汽車,這些跨界動作均賺足話題,但并未得到太多認可。

董明珠一度看好的銀隆新能源,卻被外界認為是格力攬下的一個 " 爛攤子 "。

根據公開資料,2020 年,銀隆新能源的總營收為 43.25 億元,凈利潤虧損 6.88 億元;2021 年 1-7 月,總營收為 10.58 億元,凈利潤虧損 7.63 億元,超過去年一整年的虧損總額。

同時,截至 7 月 31 日,銀隆新能源的負債總額高達 227.3 億元。而今年上半年,格力電器的歸母凈利潤僅 94.57 億。

早先,格力并購銀隆新能源遭到中小股東反對后,董明珠以個人名義,注資 10 億元入主銀隆新能源,此后還多次增持,以 17.46% 持股成為銀隆新能源第二股東。

今年 8 月,格力通過參與司法拍賣公開競拍方式,以 18.28 億元的價格競得銀隆新能源 30.47% 的股權。外界有聲音稱,這是董明珠在給自己解套。

而格力手機更是幾乎成為格力身上一個令人啼笑皆非的談資。

在這種情況下,格力想要通過一次又一次的股份回購、注銷操作,來刺激資本市場 " 回心轉意 ",已經比較困難了。

ZAKER 新聞出品

文 / 熊悅

編輯 / 肖邦

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